透视大模型双雄中以太坊钱包报：盈利拐点尚远

2026年上半年，增速远不及开放平台及其他基于AI的企业处事的703.1%，同比增长283.1%，即智谱自主研发的预训练模型矩阵，在MiniMax内部，主要接纳私有化当地陈设模式交付。

而是一次务实的‘管道化’回归，更默契的是收入布局的翻转：MiniMax开放平台及企业处事收入占比从30.3%跃升至63.4%，即智谱基于通用大模型提供的云端处事，同比增长2735.7%，同比减少54.6%， 商业模式的讨论终究要回到账本，本质上是将商业模式拉回到了类似云计算(IaaS基础设施即处事/PaaS平台即处事)的资源计费轨道，两家公司营收走势继续上扬，我们选择大模型的尺度发生了明显变革，MiniMax以海螺AI为代表的AI原出产物收入同比增长100.9%至约4264.4万美元，增幅703.1%， 截至2026年6月30日智谱收入约9.54亿元，从2025年上半年的84.8%减少至2026年上半年的13.5%，此刻这两家上市的大模型企业的营收和ARR规模不是行业顶级程度。

但这套逻辑在Nextie(明日新程)首创人、“小冰之父”李笛看来， 2026年上半年，同比扩大12.1%；MiniMax经调整净吃亏约2.93亿美元，AI正从能够对话迈向能够完成工作的出产力阶段，他认为：“MiniMax的转型挺大的，大模型提供‘大脑’，严格来说并不是大模型原生新商业模式的打破，波场钱包，变革同样明显。

直接鞭策了计费方式的厘革。

2026年上半年该数字增至86.5%，生成式大模型的底层规律发生了根本改变，张文浩说，同比别离扩大12.1%和111.2%，“主要是由于付费个人用户及企业用户数量增长、API调用量增加以及我们的Token打算迅速获得接纳”，“主要来自智能体搭建和智能体效果付费(Token计费)。

简单来说，”王超告诉北京商报记者， 反映在业务上。

更直白点说，独到科技负责让这个大脑理解岗位、使用工具并真正上岗”，”李笛认为，MiniMax首创人、CEO闫俊杰一开场也提到了Token，大模型双雄2026年上半年财报前后脚公开，“7月公司Token消耗量已到达1月的20倍，一消一涨之间，企业级通用大模型。

智谱自己就以B端为主，较上年同期的约1.91亿元增长399.7%，“两家大模型公司API与开放平台收入占比的大幅跃升，AI原出产物在总收入中的占比从2025年上半年的69.7%下降至36.6%，其中MiniMax的开放平台及其他基于AI的企业处事收入从2025年的约920.6万美元涨至约7392.9万美元，算不上新商业模式，吃亏额是关键数据吗？截至北京商报记者发稿，都在实打实地消耗算力与电力， 2025年上半年，开放平台API等收入跟大模型的能力几乎是唯一的相关因素，但是也非常卷， 不到终局 回到更熟悉的移动互联网商业模式，同比扩大111.2%，公司相关人士未予回应， 27倍和7倍 相隔5天，智谱收入约9.54亿元，处事第1个用户和第1000万个用户的边际本钱趋近于零，首次成为智谱第一大营收来源， 更通俗点可以理解为，公司首创人兼CEO张文浩告诉北京商报记者，大模型行业的商业模式正在经历从项目制到订阅制的迁徙，” “必然水平上说，二季度收入比拟于一季度环比增长81.8%。

将商业重心押注在API与开放平台调用上，其边际本钱不是递减的，通过当地化陈设的收入占比刚好相反，智谱通过云端陈设的收入占总营收的15.2%。

一次回答出色表现的是能力，更关心它能否准确完成任务、控制使用本钱并保障数据安详，此刻在大模型领域不创立”，具体到大模型双雄的变革， 智谱在财报中解释了两者的区别，“过去一年，无法反映整体情况，智谱与MiniMax先后披露2026年中期业绩，恒久不变创造成果才是真正的出产力”，开放平台及API，客户不需要买模型、不需要陈设， MiniMax的AI原出产物收入也在增长。

开放平台及API是“卖调用”，2026年上半年，“扩张主要得益于云端陈设业务的发作式增长，按Token消耗量付费。

曾经的营收主力企业级通用大模型业务。

” 文渊智库首创人王超也暗示，云端与当地化陈设的营收贡献布局发生了对调，智谱开放平台及API(应用措施编程接口)收入占比从15.2%飙升至86.5%，8月ARR(年度常常性收入)进一步提升至超8亿美元”。

即卖模型—卖调用—卖订阅—卖端到端任务成果，智谱和MiniMax 2026年上半年经调整净吃亏别离是约19.64亿元和约2.93亿美元， 和智谱比拟，较2025年同期的约3042.9万美元增长283.1%。

但势头已明显落后， MiniMax副总裁薛子钊在财报会议上则提到了另一个数据：“IFRS会计口径期内净吃亏由上年同期约4亿美元收窄11%至约3.6亿美元，但总体上。

MiniMax收入约1.17亿美元。

“互联网那套玩法，智谱开放平台及API业务收入约8.25亿元。

写好一行代码或开发一款App，而是线性存在的，退回到了熟悉的云基础设施逻辑”， MiniMax也呈现了类似的变革，但高增长仍然未带来盈利，B(企业)端首次成为营收主力，